人力资本、资本结构和企业绩效

减小字体 增大字体 作者:佚名  来源:本站整理  发布时间:2017-09-23 08:16:24

一、文献综述与提出假设 
  (一)资本结构与企业绩效 
  众所周知,资本结构理论是财务理论的三大支柱之一,纵观其发展史,从最初的MM理论,到如今的产业组织理论、风险管理理论,研究硕果累累。Baxter(1976)指出企业增加负债比率,随之而来的是造成融资成本不断增加,债务税收屏蔽效应所带来的益处反而会被增加的破产成本抵消,造成企业绩效不升反降。现如今,Titman、Brander、Lewis对资本结构理论的研究主要体现在对资本结构策略影响企业投资能力以及产品定价行为和业绩的情况。 
  肖作平(2005)发现上市公司的资本结构与绩效存在互动关系,企业提高负债水平会造成净资产收益率的下滑,对企业的绩效提升有抑制作用。鲁靖文等(2008)同样选用总资产负债率来反映资本结构,通过构建线性回归模型,辅助以二次模型,最终发现资产负债率和企业绩效不存在显著的线性关系。杨楠(2014)发现社会责任对资本结构与企业绩效的关系具有调节作用,当企业承担的社会责任水平较低时,股权融资比例的提高会导致企业绩效下滑,反之,则对企业绩效有积极促进作用。粱文潮(2016)以交易成本理论为基础,研究负债对企业转型绩效有何种影响,最终得出负债会降低企业的环境适应力,对企业的战略型绩效具有负面影响。 
  企业资本结构中各种资本所占比例不同,随着比例组合的不同,即资本结构不同,对企业产生的影响造成的后果也不同,因此,各企业一直在探寻合理的资本结构。各种资本的融资成本不尽相同,只有选择合适的配置比例,才能实现降低融资成本的目的,为企业带来更大的收益。因股权融资本身具有长期性、无负担性等优点,结合我国现有国情,我国上市公司更偏向于发行股票来为企业筹措资金。而我国众多上市公司发展状况良好,前景开阔,可见提高我国上市公司的负债比例不符合发展现状,也未必能提高企业绩效,还可能起反作用。基于上述分析,提出以下假设: 
  假设1,我国高技术服务业上市公司的资产负债率与企业绩效呈负相关关系。 
  (二)人力资本与企业绩效 

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