浅谈股指期货与现货价格引导关系

减小字体 增大字体 作者:祝婚婷  来源:www.zhonghualunwen.com  发布时间:2012-11-05 11:22:47

二、文献综述

(一)国外文献 西方学者对股指期货与现货价格引导关系的实证研究主要集中于二十世纪八、九十年代。研究思路分为两类:研究股指期货价格与股指现货间的领先—滞后关系;研究股指期货价格波动与股指波动间的传导关系(波动溢出效应)。在领先—滞后关系的研究中,主要的结论是:股指期货价格对股指现货具有引导作用,现货对期货价格的引导不明显。Kawaller等(1987)运用回归分析对1984年至1985年S&P500指数期货价格的一分钟高频数据做出考察,得出股指期货领先于现货20-45分钟,现货指数领先于期货价格的时长不超过2分钟的结论。Harris和Lawrence(1989)对剔除了非正常交易后的S&P500指数期货与现货间的价格关系进行研究,认为股指期货价格先行于股指现货。Stoll和Whaley(1990)使用ARIMA模型对MMI指数期货、S&P500指数期货和现货价格进行研究,得出股指期货价格平均领先于现货5分钟的结论。Chan(1992)对MMI指数期货和20只交易活跃的指数成分股进行检验,发现期货价格先行于比其交易更活跃的股票现货价格约15分钟。在波动传导关系的研究中,学者们认为股指期货对现货的波动溢出是明显的,但在现货波动溢出效应是否显著存在的问题上没有统一意见。Chan等(1991)使用多变量GARCH模型对S&P500指数期货、现货市场做出研究,得出波动溢出效应具有双向性的结论。Koutmos和Tucker(1996)使用双变量EGARCH模型进行实证,认为股指期货市场对现货市场存在波动溢出,但现货市场对期货市场的波动溢出效应不显著。Tse(1999)使用向量误差修正模型和多变量EGARCH模型对道琼斯工业指数期货和现货做出实证,认为波动溢出效应是双向的,但期货市场的波动溢出强于现货市场。

(二)国内文献 近年来,我国相继推出了沪深300股指期货仿真交易和现实交易。基于中国的数据,学者做出了一些实证研究。王荣(2008)基于沪深300股指期货模拟交易的数据进行研究,运用格兰杰因果关系检验和自回归分布滞后模型,认为模拟期货交易中形成的期货价格具有很大的独立性,且对现货股指没有引导作用。严敏、巴曙松等(2009)基于沪深300股指期货

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