浅谈沪深300股指期货的推出对现货市场影响

减小字体 增大字体 作者:刘炼  来源:www.zhonghualunwen.com  发布时间:2012-06-10 15:04:54

 二、文献综述
  有关股指期货对现货市场波动性关系的研究常常集中于引入股指期货后对现货市场波动性能否产生影响以及影响程度有多大的问题上。在诸多的研究结论中,可大致分为以下两种观点,一种观点认为股指期货的引入使得现货市场波动性增加;另一种观点则认为股指期货引入后现货市场的波动性不变或是减小。
  国外大多数研究结果表明,股指期货没有对现货市场波动性产生明显的影响。Freris(1990)对香港恒生指数股指期货推出前后的现货市场波动性进行了分析,分析表明股指期货对股价指数的波动没有影响。Hodgson和Nicholls(1991)对引入股指期货后的澳大利亚所有的普通股指数的波动性情况进行研究发现,股指期货的引入并未加剧澳洲股票现货市场波动性。Lasstsch(1991)对MMI股指期货和构成该指数的20只成股份股的股价波动的关系进行研究后认为,股指期货的推出并没有使得现货市场波动性的加大。Chen,Jarrett和Rhee(1992)随机选取了日本股票市场上100只样本股,研究其日收盘收据1988年9月东证股指期货推出后的波动性变化情况,结果表明,引入股指期货后,这100只样本股的波动性并没有受到影响。Bacha和Vila(1994)通过研究日经225指数在新加坡、大阪和芝加哥的股指期货合约的推出后分别对现货市场波动性造成的影响,其中用日收益率的标准差和Parkinson high-low估计量来衡量波动性,结果发现股指期货的推出并未i对波动性水平产生影响。Charles等(1997)研究了1978年至1995年间,世界股票指数期货市场上12种股指期货与股指波动性后显示,股指波动性不变的近八成,只有少数的股指表现为波动性增加。Gulen和Maybehe(2000)基于GARCH模型和BEKK模型研究香港市场上的股指期货的推出对现货市场的影响,结果发现股指期货并没有引起现货市场波动性发生显著变化。
  Stroll等(1990)认为,期货市场的推出提高了现货市场的有效性,并且也显著地降低了现货市场的波动性。Lee等(1992)对恒生股指期货在1984年到1988年对其恒生指数的影响,即以股指期货推出前后各两年的日数据作为原始样本,用加入虚拟变量的GARCH模型对组合的日收益率进行拟合来考察股指期货对现货市场波动性的影响,结果发现股指期货的引入不仅没有增加恒生指数的波动,甚至在一定程度上减小了它的波动幅度。Bessembinder和Seguin(1992)以S&P500从1978年到1989年的日收盘指数作为样本数据,考察了现货市场条件方差的决定因素,最后得出结论是股指期货

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