实例中国股指期货和现货市场的关系

减小字体 增大字体 作者:张文娟  来源:www.zhonghualunwen.com  发布时间:2012-06-10 14:56:40

 2.文献综述
  股指期货推出后,对于股指期货与股票现货市场的关系,国内外学者进行了大量的实证研究并得出三种不同观点,即股票指数期货的引入导致现货市场的波动性减小、波动性不变以及波动性增大。
  部分研究表明期货市场的引入使现货市场波动性减小。Bessembinder和Seguin(1992)分析了1978-1989年S&P500指数期货推出前后的情况,发现期货市场的引入使现货市场波动性减小。Robinson(1994)对1980年至1993年FT-SE100指数的期现货市场的研究表明,引入期货市场后现货市场波动性减小。从以上研究结果表明,期货交易导致了现货市场波动性的降低,但这种波动性并非来源于投机者扰乱市场的消极效应,而是来自于信息的增加,期货市场的引入减低了现货市场信息流的速度与质量[1]。大多数实证研究表明,现货市场波动性没有发生明显变化。Edwards对S&P500指数和价值线指数在推出期货市场前后的波动性进行的分析表明,股价指数的日波动增加不是由于股指期货引起的,期货市场使得现货市场更为稳定和完善。Baldauf和Santoni(1991)在研究S&P500指数时考虑了ARCH效果,认为指数期货上市对股票市场波动性影响并不显著。此外,有的研究认为期货市场导致了现货市场波动性的增加。Damodaran(1990)研究了S&P500指数期货后发现,S&P500成份股的波动有增大的趋势。Lockwood和Linn(1990)对道琼工业指数的研究表明,现货市场收益变异系数上升,股票指数期货交易加大了股价的波动性,改善了现货市场的信息反应速度与品质[2]。
  国内对股指期货的研究始于20世纪90年代初。程靖和刘志奇(2003)以香港恒生指数为研究对象,通过协整验证了股指期货与股票现货之间长期稳定的联动关系。徐旭初(2004)对美国S&P500指数期货、英国FT-SE100指数期货、韩国KOSPI200指数期货、台湾加权股价指数期货等样本资料进行实证分析发现指数期货市场

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