上海黄金期货市场波动性探讨

减小字体 增大字体 作者:佚名  来源:www.zhonghualunwen.com  发布时间:2011-10-21 15:34:13

  黄金因为其兼有货币、商品和金融三大属性特征而受到重视。我国于2008年1月在上海期货交易所推出了黄金期货,填补了我国长期缺乏黄金金融期货的空白,这标志着我国黄金流通的市场化由现货市场与期货市场并驾齐驱的新纪元。短短三年的时间,上海黄金期货交易量不断增加,交易规模不断扩大,在全球黄金期货成交合约数排名中位列第六。黄金期货市场的健康发展既有利于广大金融机构和黄金生产消费企业利用黄金期货对冲来规避价格波动风险及套期保值,同时也可完善了我国黄金市场体系和价格形成机制,谋求我国在世界黄金市场上的话语权、使我国黄金企业在国际上更具有竞争力具有重要意义。因此对上海黄金期货市场的研究是非常有其必要性的。期货市场交易量与收益率之间的关系是国外学者研究的热点问题。本文借助EGARCH模型对黄金期货价格波动与成交量和持仓量之间的动态关系进行实证研究。
  文献综述及EGARCH模型
  国外不少学者对证券市场和期货市场的波动性进行了研究。Clark(1973)最早对期货市场的价量关系进行研究。Karpoff(1988)通过对农产品、黄金和利率期货市场的考察认为期货市场交易量与收益之间不存在关系。Foster(1995)利用GARCH(1,1)模型和广义矩方法(GMM)研究了原油期货市场的交易量和价格波动的关系,发现同期的交易量和价格波动正相关。Ragunathan和Peker(1997)对澳大利亚悉尼期货交易所四个金融期货品种的价格波动、成交量和空盘量之间的相互关系进行了实证研究,得出成交量和空盘量对期货

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