关于深证lOOETFs的运行情况探究

减小字体 增大字体 作者:姜 明  来源:www.zhonghualunwen.com  发布时间:2012-10-27 10:12:46

一、深证100ETF的总体运行状况研究

在深圳证券交易所上市交易的以跟踪深证100指数为目标的深证100ETF是我国全流通以来所推出的第一只ETFs。

其中,折溢价率根据公式

(P表示ETFs的价格,此处用收盘价表示,而NAV表示ETFs的单位净值)

从上表中可以看出,在深证100ETF上市的这一段时间中,深证100ETF的收盘价与单位净值之间的差别比较小,有的交易日结束后,二者甚至几乎相等。所以深证100ETF的交易价格比较好的围绕着其净值波动,且波动范围比较小。

深证100ETF上市第一天比较其余交易日显得尤其活跃,其成交额和成交量相对别的交易日高出很多。这是由于ETFs本身的特点决定的。因为其本身存在双重的交易机制,导致其刚上市时存在一定的套利空间,机构投资者可以进行频繁的套利行为以获得套利收入,这样使得第一天的交易比较活跃。但从第二天开始,套利空间变得没有第一天大,但交易仍然比较活跃。

在深证100ETF上市的这一段时间中,其溢价最大程度为1.128%,折价最大程度为-2.034%,平均折溢价程度为-0.272%。从折溢价程度来看,深证100ETF的折溢价程度的范围比较小,其折溢价的绝对值在2.1%以内,在可以接受的范围之内因为折溢价水平不但体现了基金套利机制的有效性,而且也从一定程度上反映了市场流动性和市场人气。所以从折溢价程度来看,深证100ETF上市以来的运行还是比较令人满意的。

深证100ETF从2006年4月24日开始在深圳证券交易所挂牌上市以来,表现了以下特点。

第一,交投一直较为活跃,扣除首日上市的影响之外,深证100ETF的交易状况一直保持得比较良好。从成交量及成交金额来看,深证100ETF一直保持比较活跃的交易状态。在这一个月的时间里,深证100ETF以自己独特的双重交易方式深深吸引着投资者的参与,从而使得ETFs二级市场比较活跃。

第二,深证100ETF的收盘价和其单位净值之间的差别比较小,折溢价率(其中,折溢价率等于某交易日的收盘价减去一该交易日的单位净值之后,再除以该交易日的单位净值)比较小。这一个月内每天的折溢价率几乎都在1%以内,平均每一天的折溢价率为-0.272%左右。

二、结论

从前面的分析过程可知,深证100ETF的运行初期是比较成功的,它比较符合其作为一种ETFs的基本特点。通过这一个多月数据的分析,我们可以得到,深证100ETF比较好的拟合了其所追踪的深证100指数,折溢价率比较低,基金的价格围绕基金的净值波动程度比较小。NAV跟踪误差很小,达到了完全复制的目的。而价格一指数跟踪误差相对前者而言较大一些,这主要是由于运作时间较短而导致的。同时,实证研究也表明,一般而言,NAV跟踪误差要比价格一指数跟踪误差小。此外,深证100ETF的风险程度要比整个市场低,而收益却相对高一些。

其次,深证100ETF的运行初期还是比较令人满意的。其交易活跃程度也比较高。首日换手率高达20%左右,此后换手率逐步缩小并稳定在2%-3%左右,期间日均换手率高达7%左右,即使扣除首日特殊情况的影响,其日均换手率仍高达3%左右。这种比较高的交易活跃度,与其他地区的ETFs产品相比较,是比较理想的。从这几个数据比较可以看出,我国全流通下的第一只ETF——深证100ETF的推出还是比较成功的。

(作者单位:哈尔滨金融学院)

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作者:姜 明
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