浅析上海股市投资价值

减小字体 增大字体 作者:赵贞玉  来源:www.zhonghualunwen.com  发布时间:2012-07-17 14:29:31

 2.相关研究综述
  国内研究中国股市投资价值的文献较多。杨麒、聂平、郝联峰(2004)[1]从动态一般均衡的角度分析,结果显示:中国股市存在巨大资产泡沫,没有投资价值,但由于中国处于经济持续高速发展、消费能力升级、城市化发展、人民币升值、股票市场规模较发达国家相对较小等因素影响,促使股价大幅上涨、外资进入中国股市。陈永清(1998)[2]运用动态分析方法(贝尔本益比)来衡量我国股市的投资价值,该文以股票的成长性、市盈率作为解释变量,选取了132家上市公司为样本,证实了中国的股票价格整体上被低估。唐立峰、何瑜峰、华惠川(2009)[3]以2006-2007年20家上市煤炭公司为样本,运用熵权法对相关指标进行综合,计算各上市公司的投资价值。陈飞、尹庆伟(2008)[4]认为中国股市与各种政策变化存在密切关系,股市的大起大落,投资价值理念难以完全主导市场,上市公司不注重股东回报,现金分红过少,内部人控制严重,持续盈利能力较弱等,据此认为中国大多数股票都不具有投资价值,投机炒作现象严重。邹功达(2001)[5]认为中国优质的上市公司寥寥无几,很多投资者都寄希望于短线获利,但通过比较绩优股与亏损股的收益率,实证结论支持绩优股投资理念。宋云飞(2006)[6]采用因子分析法对沪深两地44家房地产上市公司进行综合研究,结果显示,在房地产供需两旺的现状下,房地产行业极具投资价值。盛虎、邓弋威(2007)[7]对A股进行实证研究,结果显示股价与经济发展趋势背离,而且在中国A股市场投资收益结构中,主要以资本利得为主,与现金红利关系不大,并据此认为投资收益结构不均衡是造成“股价悖论”的原因,而投资收益结构的不均衡又源于中国证券市场的不成熟及投资者投资动机的投机化。
  本文拟利用上海证券交易所50只样本股自IPO至2010年底的相关数据,通过分别计算在一级市场和二级市场投资样本股的年平均收益率,并将之与同期的其他投资产品的年平均收益率及相关宏观经济指标进行对比,以期揭示上海股市的投资价值。
  3.样本股的选取和模型介绍
  3.1 样本股的选取和数据的来源
  为了避免上海股市可能存在的小公司效应,本文样本股的选取方法是:将在上海证券交易所上市的A股按2011年3月8日的流通市值大小进行排序,然后按顺序等分成50段,取每段中间的那只股票,组成本文进行实证研究的50只样本股,如表1所示:
  表1 本文选取的样本股
  600421 ST国药 600285 羚锐制药 600422 昆明制药 600281 ST太化 600468 百利电气
  600847 ST渝万里 600806 昆明机床 600139 西部资源 601139 深圳燃气 600380 健康元
  600114 东睦股份 600791 京能置业 600387 海越股份 600322 天房发展 600500 中化国际
  600743 华远地产 601933 永辉超市 600995 文山电力 600449 赛马实业 601299 中国北车
  600182 S佳通 600701 工大高新 600240 华业地产 600829 三精制药 601688 华泰证券
  600279 重庆港九 600237 铜峰电子 600258 首旅股份 600458 时代新材 600583 海油工程
  600393 东华实业 600297 美罗制药 600186 莲花味精 600087 长航油运 600795 国电电力
  600699 ST得亨 600074 ST中达 600863 内蒙华电 600366 宁波韵升 601390 中国中铁

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