关于我国资产证券化的探讨

减小字体 增大字体 作者:曲 涛  来源:本站整理  发布时间:2013-07-21 18:24:20

一、资产证券化政策背景及潜力

2012年5月,央行、银监会以及财政部联合发布《关于进一步扩大信贷资产证券化试点有关事项的通知》,首期信贷资产证券化额度为500亿元,银行信贷资产证券化正式重启。同年8 月,中国银行间市场交易商协会发布《银行间债券市场非金融企业资产支持票据指引》,推出ABN产品,因其以注册发行的方式发行,短短4个月时间ABN就已经有3只产品发行。证监会2013年3月15 日发布《证券公司资产证券化业务管理规定》,允许具备证券资产管理业务资格的证券公司申请设立专项计划,发行资产支持证券。假设未来5 年GDP 增速为7%;未来1~2 年内债券市场规模占GDP 比重为70%, 5 年内为120% (成熟市场为250% 左右, 中国目前约50%);资产证券化业务规模占债券市场规模比重2 年后为1%,5 年后为10% (成熟市场约25%);中国资产证券化规模在2017年有望达到8.7万亿的规模,目前只有2000亿规模。

二、资产证券化核心:稳定现金流和破产隔离

资产证券化业务主要是指将缺乏流动性,或者流动性不强,但能够创造比较稳定预期现金流的资产集结成资产池,并对资产池中资产所创造的现金流和风险进行结构性重组,出售给特殊载体(SPV) 并发行证券产品的业务。真正的资产证券化产品最重要的两个特征是稳定现金流和破产隔离,其中具有预期稳定的现金流是资产证券化的前提条件,基础资产与原始所有人的风险隔离是资产证券化的核心因素。资产证券化业务的流程,一是原始权益人(资金需求方) 提供标的物,并转移至SPV;二是SPV将相关的资产进行结构性处理,形成证券化产品;三是增级机构对产品进行信用增级,并由资产评级机构给出产品的最终评级;四是在相关承销商的帮助下SPV 将权利凭证出售给投资者(资金供给方);五是管理人负责日后的利息支付、资产清算等管理工作。

三、海外资产证券化产品的发展及交易特征

依据海外的分类体系,资产证券化产品主要分为MBS (住房抵押贷款支持证券) 和ABS (资产支持证券

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