浅析我国跨境ETF的发展

减小字体 增大字体 作者:张宏婷  来源:www.zhonghualunwen.com  发布时间:2012-09-09 20:13:24

一、跨境ETF基本情况简要介绍

(一)跨境ETF的含义

ETF即Exchange Traded Fund,它的中文名称为“交易型开放式指数基金”,我国台湾称之为“指数股票型证券投资信托基金”我国香港称之为“交易所买卖基金”,它是以某一选定的指数所包含的成分证券为投资对象,依据构成指数的证券种类和比例,采取完全复制或抽样复制,进行被动投资的指数型基金。其基金份额既可以用现金通过股票账户买卖,也可以用组合证券进行申购和赎回。

所谓跨境ETF,是指跟踪的标的指数成分证券不在ETF上市地上市交易的ETF。跨境ETF产品的出现,可以为内地投资者投资海外市场提供新的途径。在美国,跨境ETF又被称为国际ETF(Foreign ETFs)。1996年3月18日,摩根斯坦利、巴克莱全球投资银行与美国证券交易所联合推出了世界上第一只跨境ETF:WEBS,2000年5月,WEBS发展成为了著名的摩根斯坦利市场指数系列。跨境ETF的发展速度非常快,截止到2000年,美国25%的ETF都是跨境ETF。目前,我国香港推出的跨境ETF产品已达51只,约占香港ETF的84%,其中48只股票型跨境ETF,3只债券型跨境ETF。跨境ETF产品在成熟市场上能得到较快的发展,一方面,投资者可利用购买跨境ETF产品来分散单一市场投资风险。另一方面是因为投资者可通过购买该类产品参与境外高成长市场的投资,从而获得更高的收益率。例如,美交所依托远东市场指数的国际ETF产品近年来表现不俗,从收益角度考虑,在最近的一年中,有较多的国际ETF获得了很高的回报率。

(二)跨境ETF与QDII的区别

跨境ETF产品与2007年推出的QDII基金产品同样是以境外市场投资为主,因此可以说跨境ETF是QDII制度下的一个分支。但相对于QDII基金全是开放式主动型基金而言,跨境ETF基金则是开放式被动型的指数基金。它并不是以投资境外个股为目标,其投资标的大多是全球的知名指数,如道琼斯工业指数、纳斯达克100指数等。由于指数的投资范围相对较为分散,相比较QDII,跨境ETF以跟踪指数的方式进行境外投资可以在一定程度上降低因基金经理对海外市场不熟悉而带来的投资操作风险。跨境ETF与QDII基金产品的区别如下:

1、跨境ETF产品与现有的ETF产品一样属于被动型投资,所以其管理、交易费率将会较主动型投资的QDII基金产品低。目前我国境内ETF基金管理费率只有0.5%,托管费率只有0.1%,而且从税收角度来说,投资者买卖ETF基金不需支付印花税。此外跨境ETF不需聘请境外投资顾问公司,免去了投资顾问费的支出。

2、跨境ETF是被动型的指数基金,因指数型基金完全复制指数,风险较为分散,长期来看收益会好于主动管理型的QDII基金。

3、跨境ETF产品比现有的QDII基金产品多了一、二级市场申购赎回的交易特性,投资者可利用跨境ETF进行套利。

二、跨境ETF基金的投资风险

虽然相比较传统的QDII产品,跨境ETF的投资风险比较小,但跨境ETF相比较境内ETF的投资风险还是比较大,因为跨境ETF的上市地与标的指数成分股证券发行市场不在同一市场挂牌交易,跨境ETF挂牌市场与成分证券市场在交易时区、市场准入、交易品种、交易制度、交收制度与惯例、外汇管制等层面可能存在差异,因此跨境ETF与境内ETF有显著的差异。投资跨境ETF相比较投资境内ETF的风险更大。其投资风险主要有:

1、交割机制风险。清算交收的及时性和二级市场的卖空机制是ETF套利机制有效运行的重要保证。套利交易必须可以及时进行才能够保证投资者无套利风险,套利交易中两个反向交易间隔的时间越长,投资者所面临的套利风险也就越大。由于全球市场存在时间差异,对于海外市场在国内市场收盘后发生的变动,跨境ETF不能在国内市场及时反映出来。这将对投资者实现T+0的套利模式造成一定的困难,而且投资者收益也将存在一定的不确定性。

2、汇率风险,也被称为外汇风险。国际金融体系一个显著的特征就是汇率的波动频率大,且变化性大。跨境ETF产品以投资海外市场为主,而在海外市场的金融品种均以外币计价。如果所投市场的货币相对于人民币贬值,将对基金收益造成负面影响,而且外币对人民币的汇率大幅波动也将导致基金净值的波动幅度变大,进而导致投资者收益存在较大的不确定性。

3、利率风险。根据ETF跟踪指数的不同,可以将ETF分为股票型ETF和债券型ETF。债券型ETF对利率变化非常敏感,目前发达市场国家的利率一般都已经市场化

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