我国资产证券化发展现状及其对策问题研究

减小字体 增大字体 作者:佚名  来源:www.zhonghualunwen.com  发布时间:2010-01-12 13:07:59

  所谓证券化(securitization),一方面是指资金的流动由间接融资改为向市场直接筹资,这是债务证券化;另一方面,是指将缺乏流动性,但能够产生可预见现金流量的资产转化为在金融市场上可以出售和流通的证券,从而增加资产的流动性与市场性,这是债权的证券化,亦称资产证券化(Asset Securitization)。商业票据、有抵押债券、股票等都属于这种形式的资产证券化。资产证券融资采用转让资产的方式获得资金,不在资产负债表上显示融资费用,出售资产所获得的资金也不表示为负债,从而不影响企业的资产负债率。
  资产证券化源于美国的住房抵押贷款支持证券(RMBS,Residential Mortgage— Backed Securities)。20世纪6O年代后期,美国政府实行扩张性的货币政策,利率急剧上升,居民存款大量向资本、实物资产和消费品市场转移,导致通货膨胀加剧,许多存贷款机构陷入了困境,因住房按揭贷款而产生的“短存长贷” 问题暴露无遗,整个金融体系面临严峻的偿付压力,并危及房地产业的发展。当时,美国大部分存贷款机构不满足发行股票、债券的条件,即使降低发行要求,也难以得到投资者认可,已无法依靠股市、债市解决金融体系对长期资金的需求问题。在政府先行和大力推动下,从1970年美国政府信用机构联邦国民抵押贷款协会(FNMA,Federal National Mortgage Association)推出全美第一张住房抵押贷款支持证券以来,资产证券化这一当时应急之需的重大金融创新便蓬勃发展起来,发行规模不断扩大,基础资产种类也不断向商用房抵押贷款、企业经营性贷款、贸易应收款、汽车销售贷款、基础设施收费、学生教育贷款等众多领域延伸。如今,资产支持证券构成了美国固定收益证券市场的主体。截至2005年底,美国资产支持证券发行余额市值高达7.9万亿美元,占美国固定收益证券市场流通总市值 25.3万亿美元的31.3,居第一位,远高于公司债(5.0万亿美元)和国库券(4.2万亿美元)。
  
  一 资产证券化理论在我国的发展
  
  资产证券化作为一种新兴的金融工具,在我国已经经过了长期的酝酿阶段,在理论上已作了较充分的准备。早在1983年我国就有人开始介绍西方的资产证券

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