关于上市公司无形资产与经营业绩的探讨

减小字体 增大字体 作者:潘昶靓  来源:本站整理  发布时间:2013-07-19 10:11:21

一、研究背景与意义

无形资产的发展和创新是社会创新进步的重要举措,完善和丰富无形资产的会计理论,对于建设创新性社会、创新型国家都具有非常重要的意义。本文参考了国内外相关文献,以无形资产和企业经营业绩的相关理论为基础,采用规范分析与实证分析相结合的方法,以医药行业在沪市发行的A 股上市公司作为研究对象,以2009—2011 年作为研究时间序列,研究上市公司无形资产和公司经营业绩之间的关系,探索无形资产对经营业绩的贡献程度,从而对上市公司无形资产的管理、培育和增值提出相应的意见和建议。

国外学者对无形资产与经营业绩的相关性研究比较早,在实证研究方面也取得了一定的成绩。Amir and Lev(1996)的研究表明,一些传统的财务指标对他们所研究的移动通讯企业不具有价值解释能力,而如客户资源等未入账无形资产、公司成长性之类的非财务指标与经营业绩更具有价值相关性。Gupta and J.Neersaj(2008)提出了广告营销和客户服务费用等无形资产支出是重要的价值驱动因素,同样也确认了无形资产和经营业绩具有价值相关性。国内相关研究目前主要还停留在对无形资产的计量、确认和披露等问题上,无形资产和企业经营业绩的相关性研究方面并未引起广泛关注。薛云奎、王志台(2001)指出,上市公司披露的无形资产对股价有着显著的正向贡献。王轶英、王书林(2010)选取2003—2008 年间信息技术行业的上市公司为研究样本,利用面板数据和截面数据模型检验无形资产与业绩的相关性。研究结果显示,与固定资产及流动资产相比,无形资产对公司业绩贡献程度显然更高。生物医药类公司作为科技类上市公司的一种类型,也引起了国内学者的研究兴趣。刘振宇、魏凤(2011)的研究结果表明,医药生物类公司无形资产对企业的盈利能力起着显著的正向相关的关系,模型有较好的拟合效果,因此对企业盈利能力起到了很好的解释作用。

我国学者在无形资产与经营业绩的相关性研究中,大都确认了无形资产和经营业绩的价值相关性,这一点和国外学者的研究成果基本一致,而且这种相关性具体表现为两者的显著正相关关系。相对于无形资产与固定资产对经营业绩的贡献比较,认为前者相较于后者而言,对经营业绩所作的贡献更大。

二、研究假设与模型

1. 研究假设。无形资产作为新时代企业重要的价值源泉,它的质量和数量直接影响企业核心竞争力的大小。无形资产具有非竞争性,应用更具有广泛性;无形资产边际成本非常低,一旦研制出首个产品之后的批量生产成本很小,生产规模不受成本的限制;无形资产具有规模报酬递增的特点,不断下降的成本更有利于创造规模效益。得益于以上三个特点,使得无形资产具有独一无二的价值创造能力,成为企业在新时代的价值源泉。为此,本文设定的第一个假设为,假设1:医药行业上市公司无形资产和其经营业绩呈显著正相关。

在新的经济形势下,企业所拥有的无形资产本身的价值在很大程度上决定了盈利能力的扩大和价值的提升。以医药行业为例,现代生物工程技术、基因技术以及医药技术的深入发展,改变了人们对威胁人类健康的一些疾病的认识,改进或提高了某些医疗方法和效果。因此,当前提升企业价值的资产主要是无形资产,而并非有形的固定资产等。本文针对无形资产能为企业经营业绩作出显著贡献这个普遍的预期,提出了第二个研究假设,假设2:单位无形资产对公司经营业绩的贡献要大于单位固定资产所作的贡献。

2. 研究模型。本文参考Aboody & Lev 研究上市公司无形资产和经营业绩价值相关性和Aboody,Barth &Kasznik(1999)研究固定资产重估价值对上市公司经营业绩的贡献时采用的模型,在此基础上,结合本文研究对象的实际情况,建立了两个实证模型来检验假设1 和假设2。本文鉴于选取了三个年度来进行实证分析,用模型(1)来检验无形资产对当年上市公司

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