流动性过剩与中国通货膨胀关系的实证分析

减小字体 增大字体 作者:刘钻石 李 丹  来源:www.zhonghualunwen.com  发布时间:2009-09-17 23:57:00
体系的流动性状况。流动性过剩分析局限于银行体系,就事论事,难以触及根本,商业银行的流动性过剩根源于货币供给过多,即广义货币供给超过了实体经济的需要[14]。这客观上要求从宏观经济视角分析流动性过剩。如果把流动性用于货币市场的宏观层面,流动性是指实体经济的货币化程度(Borio, Kennedy and Prowse)[15];流动性过剩指实际货币存量高于均衡水平(Polleit & Gerdesmeier)[16]。欧洲中央银行的有关专家从货币供给的角度提出了四种测度流动性过剩的方法。Rüffer和Stracca采用“广义货币/名义GDP”作为流动性过剩的分析指标,它等于货币流通速度(马歇尔k值)的倒数[3]。我国的M2/GDP一直处于很高的水平,无论是在增长速度还是在具体时点(钟伟,黄涛[17])都高于其他国家。余永定认为M2/GDP作为流动性过剩的标准不适合中国国情,因为中国以前M2/GDP的值一直很高,但是没有引起通货膨胀和资产泡沫,2007年以来的通胀是由于资产的流动性提高,减少了对货币需求[14]。谢平、张怀清认为M2/GDP并不能表明我国的货币化程度高,因为没有证据表明中国经济货币化程度比美国、英国高[18]。Bruggeman采用M2/GDP偏离其长期趋势作为判断宏观流动性过剩的标准,方法是用H-P滤波技术过滤掉趋势项,剩下的波动项为流动性过剩或流动性不足。由于反映通货膨胀的指标CPI是价格同比,所以本文采用M2/GDP的季度同比值作为流动性指标,用K表示,一方面可以不用考虑季节调整和时间趋势,另一方面可以反映出流动性的波动情况,这里的GDP是名义国内生产总值[19]
  (二)通货膨胀指标的选取
  通货膨胀是国内外经济学家们长期以来重点研究的经济现象。但是对于这个被广泛使用的经济学概念,至今仍然没有一个公认的、科学而统一的定义。总体而言,国内外经济学家们对通货膨胀的定义和主要观点,大体可分为“物价派”和“货币派”两类。“物价派”通常用一般物价水平或物价总水平的上涨来定义通货膨胀,承认菲利普斯曲线的稳定存在,即货币不是中性的,如新古典综合学派的代表人物萨谬尔森;“货币派”则认为通货膨胀是一种货币现象,而物价上涨只是通货膨胀的表现形式,且并非完全的表现形式,短期内菲利普斯曲线是成立的,而长期则不成立。北京大学中国经济研究中心宏观组在研究通货膨胀时,重点强调通货膨胀中的“两个特征、一个伴随”,即物价水平的持续上涨和货币供应量的持续增加,通常还伴随着经济过热(或偏热);反之,则定义为通货紧缩。王少平以1978~2000年为样本,运用Granger检验进行实证研究,验证了中国通货膨胀形成的基本原因是货币的过量发行[20]。刘金全以1982~2004年期间M0和M1月度同比增长率的数据为基础进行分析,发现货币供给增长率和通货膨胀之间不存在显著的协整关系[21,24]。由此可见,不同研究的结果并不一致,出现这种现象的主要原因在于样本区间选择的不同以及建模的方法存在差异。在实践中,一般运用物价水平的持续上涨来反映实际的通货膨胀。经济学家通常把CPI超过5%看作是严重的通胀,CPI在3%~5%之间看作是温和的通胀。以此标准而衡量,1985年以来我国已经经历了三次严重的通胀:1985年(8.8)、1988年的(18.5)、1994年(24.1);两次温和的通胀:2004年(3.9)、2007年(4.8)(详见图1)。本文用消费价格同比指数(CPI)作为通货膨胀的指标。
     图1 1985-2007年中国CPI
  (三)其他变量指标的选取
  为了不使遗漏变量影响向量自回归和误差修正模型的结果,本文选取与流动性和通货膨胀相关的变量作为VAR模型的辅助变量。
  无论是从经济

上一页  [1] [2] [3] [4] [5] [6]  下一页

Tags:

作者:刘钻石 李 丹
  • 好的评价 如果您觉得此文章好,就请您
      0%(0)
  • 差的评价 如果您觉得此文章差,就请您
      0%(0)

文章评论评论内容只代表网友观点,与本站立场无关!

   评论摘要(共 0 条,得分 0 分,平均 0 分) 查看完整评论