关于中国的主权财富基金探究

减小字体 增大字体 作者:佚名  来源:本站整理  发布时间:2013-03-25 23:08:55

一、主权财富基金的界定

第一个提出主权财富基金概念的是美国道富银行经济学家Andrew,他认为:过多的财政盈余和外汇储备形成的有专门投资机构管理运作的投资基金,即是主权财富基金,带有国家主权性质。

根据牛津大学的Gordon L Clark教授和Ashby H B Monk教授:主权财富基金是国家拥有或控制(直接控制或间接控制)的基金,以长期投资或短期投资的方式,投资于目标国的股票、债券、房地产和其他金融工具的一种投资基金。

国际货币基金组织IMF的定义,即主权财富基金是用过多的外汇资产设立的政府投资工具,它和外汇储备是分开的。

对于主权财富基金的定义,见仁见智。究其本质,主权财富基金要含有以下要素:由国家建立拥有或控制;有外币构成;主要用于对外投资。

二、中国主权财富基金的规模

中国究竟拥有多少主权财富基金才算适合?这是一个值得考虑的问题。主权财富基金的规模与外汇储备规模是一个怎样的关系?

根据东北财经大学戴利研关于主权财富基金规模与外汇储备和GDP之间的关系:总储备额(不包括黄金)占的百分比越高的国家其主权财富基金的规模越大。即:主权财富基金与外汇储备成正相关关系。对其采用计量经济学的方法对其进行验证:

其中主权财富基金规模为2012年第一季度末的数据,外汇储备余额2011年年末的数据,用来测定主权财富基金规模与外汇储备规模的关系。

假设为:Y=aX,再使用Eviews6进行回归分析,得如下表2所示数据:

得:Y=0.367536X

对其进行检验:

经济意义检验:对于非商品主权财富基金而言,主权财富基金的规模与外汇储备规模成正相关。这与理论相符合。

拟合优度检验:由表中数据可知拟合优度和修正后的可决系数分别为0.873099,0.873099,这说明模型对样本拟合良好。

t检验:针对H。:a=0,给定显著性水平a=0.05,查t分布表得自由度为12的临界值为2.179,由表中数据可得:a对应的统计量为10.38133,其绝对值大于临界值2.179。故应拒绝原假设,也就是说,在其他解释变量不变的情况下,外汇储备的规模X对主权财富基金的规模Y有显著影响。

对于非商品主权财富基金而言,主权财富基金的规模应是其外汇储备规模的0.367536倍,中国外汇储备规模为31811亿美元,主权财富基金规模应是11692亿美元,实际上的主权财富基金规模(11470)与此很接近。

三、结语

回归分析的最佳规模与现实中的规模是很接近的,这说明中国主权财富基金的规模是合理的!

参考文献

[1] Andrew Rozanov.Who Holds Wealth of Nations[J].Central Banking Journal,May,2005.

[2] Gordon L Clark,Ashby H B Monk.The Oxford Survey of Sovereign WealthFunds´Asset Managers[J].Centre for Employment,Work and Finance School ofGeography and the Environment,July,2009.

[3] IMF.Sovereign Wealth Funds-A Work Agenda[J].February 29,2008.

[4] 戴利研.主权财富基金规模的实际表征:经济要素抑或政府行为[J].财政金融,2011,(12).

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